當前美國聯邦基金利率為5.25%—5.50%，市場普遍認為在如此高的利率環境下，經濟運行將越發困難。但從實際的觀感來看，市場感到迷惑；各項經濟數據顯示，美國不僅經濟運行良好，就業市場更是穩健，現代貨幣理論又一次顯示著它的“鈔能力”。

美聯儲的預期引導駕輕就熟

最新消息顯示，利率交易員已經徹底向美聯儲“繳械投降”——截至目前已經沒有利率交易員預計美聯儲今年降息75個基點以上，這與美聯儲12月利率點陣圖所作出的預估結果一致。

預估美聯儲政策前景的利率互換合約，最新定價至了更高的利率水準——12月合約一度達到4.58%，僅比5.33%的有效聯邦基金利率（EFFR）低了75個基點，預示美聯儲今年僅會進行三次25個基點的降息。

要知道，在今年年初，市場對2024年降息幅度的預期曾一度超過150個基點。必須承認，美聯儲的預期引導是真的強。

為何市場轉變如此之快？一方面是經濟數據強勁，另一方面是美聯儲官員的“恐嚇”起到了推波助瀾的作用。

美聯儲理事鮑曼重申，她預期隨著利率維持在當前水準，通脹將繼續進一步下降，但現在開始降息還為時過早。去年8月上任的堪薩斯城聯邦儲備銀行行長施密德在其首次公開講話中表示，在通脹率高於2%目標、就業市場依然強勁的情況下，美聯儲在降息方面應該保持耐心。

美聯儲副主席傑斐遜呼籲美聯儲警惕因通脹下降而過快降息，而費城聯儲主席哈克和美聯儲理事庫克則強調需要保持政策定力，以免過快降息導致此前努力功虧一簣。

不斷創新的金融帝國工具箱

只有你想不到，沒有它做不到，這個它是指美聯儲。美聯儲擁有著史上最強金融帝國所有的工具箱，你無法想像的是，這個工具箱就如哆啦A夢的“百寶袋”一般，“創新”金融工具讓你大開眼界。

眾所周知，加息是回收流動性，縮表是抽走流動性，兩項疊加對於市場流動性的影響是巨大的。而現在，美聯儲同時使用上述兩項工具以史無前例的速度收走流動性。

按正常邏輯，流動性的缺失乃至枯竭，經濟運行將遭受巨大影響，而對號稱“流動性的晴雨錶”的股市而言更是致命的打擊。結果是，美股三大股指紛紛刷新歷史新高，這是為何？

美聯儲在2023年推出一項全稱為Bank Term Funding Program（BTFP）的“銀行定期融資計畫”起到了關鍵作用。

BTFP旨在提供流動性支持，允許金融機構以美國國債、機構債券等合格資產為抵押，借入最長為期一年的資金。BTFP是在銀行業危機期間設立的，特別是在矽谷銀行破產後，美聯儲利用這一工具向銀行、信用社和其他金融機構提供貸款，以緩解流動性壓力。

當地時間1月24日，美聯儲宣佈，銀行定期融資計畫（BTFP）將按期於3月11日停止，同時調整了適用於新BTFP貸款的利率。從公告即日起至計畫到期期間，新貸款利率將不低於貸款發放之日有效的準備金餘額利率。

分析指出，BTFP即將停止使用，會對美國銀行系統流動性產生影響，特別是對中小銀行帶來非常大的流動性壓力，類似去年年初的矽谷銀行事件有可能重演。

但是，如果你認為隨著BTFP的結束，諸如矽谷銀行破產事件將會重演的話，那就是too young too simple了。美聯儲仍有工具補充流動性。根據美聯儲聲明，在3月11日之後，銀行和其他存款機構可隨時使用貼現窗口以滿足流動性需求。

看到了吧，所謂貨幣緊縮是假，大量放水是真。這是美股可以在如此高利率環境下依然能夠不斷創新高的根本原因。因此，對美股的策略是，逢低做多，創新高就跑，尤其逢日線收出大陰線堅決做多。

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