通脹數據具有韌性 降息預期再度推遲

近期公佈的數據顯示美國的通脹仍然具有韌性。美國1月份CPI同比值為3.1%，超過市場預期的2.9%，沒有回落到市場預期“2時代”。美國1月CPI環比錄得0.3%，超過預期的0.2%；美國1月核心CPI同比值為3.9%，超過預期的3.7%；生產者物價指數（PPI）方面，美國1月份PPI同比值為0.9%，超過市場預期的0.6%。更為重要的是生產者物價指數（仍然偏高）將大概率在後市轉嫁到消費者物價指數（CPI）上，暗示美國的通脹水準短期內回落將難以達到市場的預期。

美國2月份非農數據表現非常強勁，疊加美國通脹水準仍然處在高位，數據公佈之後，市場對美聯儲提前開啟降息週期的預期明顯降溫。據美聯儲觀察（CME）數據，美聯儲3月份維持利率在5.25%—5.5%區間不變的概率為91.5%，降息25個基點的概率為8.5%（此前預期最高超過75%）；到5月份美聯儲維持利率水準不變的概率為67.1%，累計降息25個基點的概率為30.6%，這意味著美聯儲開啟降息週期可能要等到第三季度了，開啟降息週期預期不斷推遲，明顯不利於金價走高。

美債收益率走高 短期將延續堅挺

美國經濟數據在去年12月底至今表現較為靚麗，一方面是數據持續改善打壓美聯儲提前開啟降息週期的預期，另一方面是美國經濟仍然存在軟著陸的機會。這推動美元指數震盪走高，在美國經濟數據走軟之前，美元指數將大概率維持在高位震盪調整。

十年期美債收益率也在近期迎來了明顯的上揚。美國10年期美債收益率逐步上漲，再度來到4.27%附近。並且在美國通脹回落不及市場預期的情況之下，10年期美債收益率整體維持在高位調整的可能性比較大，這將在一定程度上限制金價上漲空間。

地緣摩擦猶在 避險限制跌幅

地緣摩擦方面，近期普京針對俄烏摩擦提出的停火協議經過中間人遭到美國方面的拒絕。無獨有偶，聯合國推出的巴以停火協議同樣遭到美國的否決，這就意味著巴以衝突和俄烏摩擦仍將在未來一段時間持續下去；另外一方面，胡塞武裝仍然在紅海採取行動，歐美以及歐盟組建的護衛隊並沒有阻止胡塞武裝停止行動，胡塞武裝負責人表示，美國並沒有能力保證過往船隻的安全。種種跡象表明地緣摩擦仍將持續，甚至還有進一步升級的風險，這將限制金價回落空間。

技術面：周線上，此前行情延續震盪下行，整體偏弱勢。不過近期行情下行在20日均線附近尋求支撐，並沒有有效下破20日均線，顯示下方有一定的支撐。倘若後市有效下破20日均線，黃金價格恐將進一步下行，否則金價仍存進一步上行的機會。短期來看，黃金價格波動方向不明，維持2000-2050美元區間震盪的機會較大。

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