近期黃金走勢整體呈震盪態勢，距離歷史高點2139美元一線漸行漸遠，甚至巴以衝突、紅海航線危機都未激起黃金反攻的欲望，前期支撐金價上行的一個重要因素就是美聯儲要降息，市場預期是美元指數會因此下行，黃金則會受益。最新的美聯儲議息會議點陣圖顯示，共有11位美聯儲官員預計2024年利率會在4.75%以下，其中有5人預計利率會下降至4.5%以下，即預期降息50-75BP，美聯儲的貨幣政策正式出現掉頭的跡象。CME市場預期顯示美聯儲將於2024年降息150BP，相較FOMC的預期大幅超前。在此之後黃金價格明顯走弱，呈現典型的“利多出盡是利空”態勢。

歷史會告訴答案

歷史上美聯儲經歷多輪加息降息，歷史或許會告訴我們一些答案。1982年以來，降息週期與加息週期黃金表現往往相反，簡單來講就是降息好於加息。在降息週期內，黃金的平均收益率達到6.2%。降息週期內經濟大多處於下行區間，黃金一方面作為避險品種買盤強勁，另一方面和美債實際利率負相關，因此降息週期內黃金大多能取得高收益率。前期美國財長耶倫一直在強調美國經濟會軟著陸，但美聯儲的行動很誠實，將美國2024年經濟增速從去年9月預期的1.5%直接下調至1.4%，較2023年的2.6%呈斷崖式下跌。

2023年11月，美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.1%，相較於2022年6月CPI同比漲幅9.1%的高點明顯下降，最新的通脹數據也高達3.4%。CNBC發佈的“全美經濟調查”顯示，66%的受調查者對美國當前經濟狀況和前景持消極態度，這是這項調查開展17年以來的最高紀錄。所以通脹下降速度放緩，經濟復蘇前景黯淡的情況下，黃金依然是投資者資產配置中的重要選項，長期來看，黃金依然是值得期待的。

短線或承壓嚴重

近期黃金表現疲弱的直接原因是美元指數的走強，美元指數走強有技術面超跌反彈的需要，也有盟友不給力的原因。俄烏衝突以來，歐元區以肉眼可見的速度衰落，2023年，歐洲經濟舉步維艱、復蘇乏力，第三季度歐元區國內生產總值（GDP）環比萎縮0.1%，最新的歐元區綜合採購經理人指數12月跌至47，連續數月收縮。歐元區12月製造業PMI終值僅僅為44.4，2022年6月以來一直處於枯榮線下方。

紅海航線危機爆發後，對歐元區更為不利，其對歐洲經濟的影響最大，也直接影響到歐洲能源供應成本和安全，歐元區龍頭的德國、法國受到的影響可能更加明顯。中東是歐洲天然氣的重要來源，在歐洲LNG進口來源國中，卡塔爾位列第二，每天經過蘇伊士運河的原油運輸量大約為550萬桶，這些基本都是運往歐洲的。受此影響，歐元區1月Sentix投資者信心指數直接降至-15.8，12月工業景氣指數也僅僅為-9.2。這些直接帶動歐元走弱，歐元走弱又成為美元指數上漲的重要助力，所以短期內受強勢美元指數的影響，黃金難有好的表現，短期大概率以震盪為主。

技術面上，周線上，黃金到達重要支撐位，日線有多頭防抗的跡象，K線上多方力量在增強，短期大概率以反彈調整為主。建議關注上方2063美元一線的壓力。

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