國際天然氣價格在經歷了2022年的大漲之後，在2023年有所回撤，歐洲TTF和東北亞JKM氣價中樞分別從2022年的40.45和34.11美元/百萬英熱回撤至13.03和14.30美元/百萬英熱。同時俄羅斯對歐洲管道天然氣供應縮減並沒有造成供暖季節天然氣短缺的局面，疊加此前歐洲天然氣庫存接近99%的庫存容量，整體令天然氣價格承壓。

供給端小幅增長 突發擾動依舊

全球天然氣產量整體呈現小幅增長態勢。2022年全球天然氣產量為4.04萬億立方米，同比上年小幅下降0.2%，2012—2022年全球天然氣產量CAGR為2%，2023年全球天然氣產量同比增長660億立方米。Rystad Energy預計，全球天然氣產量將在2036年達到峰值，至4.695萬億立方米。數據顯示近年全球天然氣產量略有增長，不過產量增長較為緩慢。

具體來說，葉岩革命後美國天然氣產量整體呈現上升趨勢，其占全球天然氣總產量比重從2021年的23.1%上升至2022年的24.2%，去年美國天然氣產量同比增長約4.5%，位於歷史高位。不過俄羅斯方面的天然氣產量占比從2021年的17.4%下降至2022年的15.3%，主要的原因是俄烏衝突下管道天然氣出口歐洲受阻，而且在可預見的未來，俄羅斯對歐洲天然氣出口仍將面臨壓力，這意味著天然氣產量以及出口量難以出現大幅的增長。

另外一方面，供給端的突發擾亂事件依舊存在。挪威天然氣設備檢修期限將延長，限制其天然氣出口量；澳大利亞LNG工人罷工並沒有得到根本的解決，要知道澳大利亞是亞洲最大的天然氣供給國；巴以衝突影響以色列至埃及的天然氣運輸。連接芬蘭和愛沙尼亞的一條天然氣管道因檢測洩漏關閉，這些突發擾亂因素仍將在後市影響天然氣供給。

需求表現各不相同 消費格局或將重構

2023年歐洲天然氣消費錄得近5年來最低，1-9月份累計消費量錄得2346.1億立方米，較2022年同期減少10%；而亞太地區天然氣需求較為旺盛。中國經濟活動在2023年初開始恢復，能源需求表現出較為強勢的反彈。天然氣消費在3月超過2021年水準，達到338.9億立方米，3-11月天然氣累計消費達到2933億立方米，同比增長9.4%，為近5年來新高，預計未來天然氣消費仍將保持較強的復蘇態勢。綜合全球多個地區的情況來看，天然氣需求並沒有市場預期的那麼差勁。

美國從天然氣淨進口國變為淨出口國，但是主要出口到歐洲；歐洲對俄羅斯的天然氣進口量明顯下降，意味著歐洲的天然氣消費轉向疲軟；而我國在亞洲地區天然氣消費量的占比迅速提升，從2012年的22.8%，上升至2022年的41.4%，成為亞洲天然氣主要的進口和消費國，這意味著全球天然氣的消費結構已經明顯重構。

經濟展望偏樂觀 天然氣價格堅挺

我們預計亞太地區在2024年，經濟將延續復蘇，這將給天然氣需求帶來增長。根據阿格斯和標普對全球液化天然氣專案的統計，2024年底至2025年將進入全球液化天然氣能力激增期，意味著在2025年以後天然氣或將迎來大規模投產，而在這之前，天然氣供給格局整體或將維持緊張態勢，將對天然氣價格形成支撐。

技術面：最近幾周天然氣價格自低位反彈，再度站上3美元關口，顯示其價格表現較為強勢。指標上看，行情在經歷長時間的調整之後再度站上62日均線，短期或將調整前期高位3.65美元一線。

重要聲明：上述內容及觀點由第三方合作平臺智庫提供，僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

本文出自百利好金業官網（www.plotiohk.com），轉載請注明。