近期美国经济数据呈现分化态势，市场对美联储政策的定价已经发生变化。10月加息的市场预期大幅回落，但12月加息25个基点的概率仍约为67.6%。叠加美元、美债双双走高带来的估值压制，以及美国中期选举临近催生的政治不确定性，多重力量相互博弈，推动金价进入震荡筑底行情。

制约金价上涨的因素

美元与美债收益率同步走高，是当前压制金价上涨最直接的因素。截至10月7日，10年期美债收益率盘中最高触及5.36%，30年期美债收益率盘中最高触及5.73%，二者均处于多年高位；美元指数在102附近震荡，整体维持强势格局。黄金本身属于无息资产，美债实际收益率是决定其估值水平的核心因素。世界黄金协会也指出，美元走强、加息次数超出预期以及市场风险偏好回升，正是当前金价面临的主要阻力。

从美联储政策预期来看，虽然10月加息预期已经大幅回落，但市场并未完全排除年内再度加息的可能性。10月会议进一步加息的可能性明显降温，短期市场恐慌情绪得到缓解，也给黄金带来了一丝喘息空间；但当前通胀粘性尚未完全消除，不少美联储官员仍保留了年底继续收紧政策的选项，12月加息概率依然维持在60%以上的高位，由此形成了短期压力缓和、中期风险仍存的格局。在这种环境下，金价缺乏足够的上涨动能，整体更多呈现区间震荡走势。

中期选举临近 政治风险上升

11月3日，美国将举行中期选举。从历史规律来看，执政党在中期选举中通常会遭遇失利。目前共和党在众议院仅保有微弱多数优势，民调显示多数选民对当前经济形势和特朗普政府的经济表现不满，特朗普支持率已跌破40%。分析认为，共和党有较高概率在中期选举后失去众议院控制权。若民主党重新掌控众议院，大概率会对特朗普政府发起专项调查，甚至启动弹劾程序，同时阻挠其推进重大立法，届时美国政治不确定性将显著上升。

政治风险升温对黄金而言是一把双刃剑。短期来看，政治动荡可能推升避险情绪，对金价形成支撑；但中期来看，若政治僵局导致财政政策失控、美债供给增加，反而可能进一步推高长端收益率，对金价形成压制。

百利好特约智昇研究投资策略师麦东认为，当前黄金市场正处于加息预期降温与美元美债走强的拉锯状态。10月加息概率腰斩为金价提供了喘息空间，但长端收益率持续高企叠加12月仍有加息预期，依旧限制了金价的反弹高度。而美国中期选举带来的政治不确定性，或将在未来数周成为影响金价走势的新变量。

技术面来看，周线级别上，近两周金价在4050-4220美元区间震荡运行。中期来看，价格将有机会向上试探4380美元一线。

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