截止2020年7月3日星期五油价整体在40-41美元附近盘整，回顾此前原油走势来看，原油经过不理性下跌后，油价目前的走势基本回归理性。但综合各方面因素来看油价这轮上涨，市场主要押注原油需求预期会快速回升，而随着第二季度全球各主要国家恢复经济的发展，疫情二次爆发的风险越来越高的情况下，油价在经过理性回归之后，原油空头或重新回归。

油价跌破成本 美页岩油鼻祖切萨皮克能源破产

全球原油市场正从历史最黑暗时刻中走出来，经济重启刺激了能源需求复苏，推动国际油价刷新三个月新高，虽然目前油价回到40美元的水平，然而对于美国页岩油商来说还远不是春天。

6月29日，美国切萨皮克能源（NYSE）股票价位进一步下探，就在前一日，切萨皮克能源公司已经向得克萨斯州南区破产法院申请破产保护进行资产重组，受到今年疫情和油价的双重打击，该公司的累计债务已经逼近100亿美元，无力继续正常运营。而切萨皮克能源在美国页岩油行业的地位犹如开山鼻祖，它的破产只是美页岩油行业的一个缩影，随着7月美页岩油行业偿债高峰期的到来，大规模破产潮正在发生。

图示：美国各地区页岩油开采成本

三国杀续集 沙特俄罗斯迫不及待的放松减产

此前因为疫情的爆发导致全球各大产油国被迫减产，并且在今年4月中旬全球各大产油国达成史上最大减产协议，然而随着全球各主要国家经济重启并且在疫情存在二次爆发的情况下，在今年6月的OPEC减产会议上，沙特俄罗斯就已经开始着手讨论放宽减产措施，为何沙特俄罗斯会如此着急？

原因就在于今年上半年沙特发动价格战最终的目的没有达成，最近沙特能源部长发布了最后通牒，要求安哥拉和尼日利亚提交进一步限制石油生产的具体承诺，并且沙特方面威胁称，除非欧佩克其他成员国能够对他们未遵守该组织最近的减产协议作出弥补，否则将引发石油价格战。

而前文中我们提到美国页岩油行业大规模破产潮正在发生，这势必会导致页岩油产量会下滑，而笔者从最近沙特俄罗斯最近动作来看，两国并没有放弃价格战的战略意图，因此原油供给产量仍将供大于求。

图示：美、俄、沙原油产量及全球原油需求

需求旺季不及预期 原油库存高位运行

一般情况下原油需求具有较明显的季节性特征，高峰期会出现在夏季和冬季。夏季是汽油消费高峰，冬季则是取暖油需求高峰，这两个阶段，原油需求量通常都会达到年内高位。但今年由于新冠疫情突然爆发导致原油需求锐减，炼厂开工率持续走低，并维持低位运行。据统计数据显示，截止6月26日当周，美国炼厂开工率维持在75.50%，为2014年以来的最低水平。

在需求不如预期之下，美国原油库存仍在增长，从美国公布的EIA原油库存来看，美商业原油储备库存量为5.4亿桶，较去年同期增长11.80%，较今年初大幅增加25.11%。

图示：美商业原油库存走势图

疫情仍是主线 价格战仍在发生

综上所述，今年对于原油市场发生的所以事情都是基于疫情的突然爆发，疫情没有好转之前原油需求仍然不会好转，油价大幅上行的动能不会很强，因此美页岩油行业仍将受到价格的打压难以生存，而在这背后沙特俄罗斯等国价格战背后的意图仍将会是主导油价的重要因素。

从技术面来看，油价日线级别在经历五浪上行之后，油价多头趋势将转空，上方建议关注41.50美元压力和下方34.40美元支撑。

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