近期原油持续上涨可谓振奋人心，从4月28日的最低点10.05美元一路上扬，截止5月21日上涨至34.62美元的位置，涨幅24.62美元（245%），出乎市场预料的是轻松越过30美元的天堑，且并未遇到太多阻拦。那么原油真的要去40美元吗？

OPEC+减产再加码 供应减少大利多

在经历原油价格战暴击、原油跌至负值的惊魂时刻后，全球原油生产商再也无法家中安坐。4月初OPEC+大会通过减产970万桶的协议，从5月1日正式开始执行，为历史上最大规模的减产协议，供应方面的大幅减少无疑缓解了市场的担忧情绪，原油收获最大上升动力。在5月中旬，沙特表示6月将额外减产100万桶，阿联酋等国积极跟进，原油价格越过30美元的天堑，一扫负油价的阴霾呈一片宴乐太平之象。

美页岩油“自然减产” 逐步解封提振需求

在4月的OPEC+大会上，美国总统特朗普否认加入减产行列，但表示会自然减产，另外中途几次德州减产监督委员会的减产计划也无果而终，但终究不可避免美国页岩油产量下降的命运。据最新数据显示，美国原油产量下降至1160万桶/日，相较最高1320万桶/日下降了160万桶/日，且预计接下来产量下降160-200万桶/日。钻井数方面更是加速下滑，从3月的660口左右，2个月下滑至258口，相较去年的高峰888口更是下降了三分之二。由此可见，美国原油产量有望进一步下降，这无疑利多油价。

另外，欧美各国陆续解除封锁，疫情已在欧美广泛传播两个多月，经历努力得到了较好的控制，疫情的解封有助于复工复产，之前大幅下降的原油需求将逐渐恢复。据数据显示，中国原油进口已恢复至去年1300万桶/日的需求水平，原油的至暗时刻已经成为过去。

三国博弈仍在继续 暗流涌动风险加剧

3月初的原油价格战依旧历历在目，过去两月或已被抛诸脑后，实则仍是决定原油的重要事件。美国通过技术革新，页岩油快速发展，从最大的原油进口国一跃成为最大的生产国，与此同时还向外出口，作为老牌的原油生产国沙特和俄罗斯绝不会坐以待毙，悍然发动原油价格战，直指美国页岩油。近期美国原油产量和钻井数双双下降，沙特也到了适时拯救油价的关键时刻，一方面可以夺回被抢占的市场份额，另一方面可以避免自己陷入危难。但鉴于美国页岩油40美元的成本价，这道天堑可谓是天险，近几月仍是难以逾越。

全球经济恢复比想象中慢 需求提振仍是迷

虽然目前各国都在积极解除封锁恢复生产，但疫情对经济的冲击巨大，世界货币基金组织（IMF）连续多次下调经济增速预期，表明经济接下来或将面临更加严峻的考验，经济恢复时间远比想象中的长，原油需求提振实则是跟经济状况息息相关，且直到第四季度原油需求都无法回到2019年的原油需求水平，近期原油需求提振的预期或成为原油市场最大的不确定性。

综合来看，近期原油市场利多频现，助长了原油的强势反弹，但潜在风险正逐步上升。第一，之前的原油需求的提振都是基于预期，而随着经济发展的走势将回归现实；第二，三方博弈仍在暗中影响油价，20-40美元区间震荡将是接下来原油的主旋律，40美元的天堑待到沙特和俄罗斯获得最终胜利才能逾越。

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