自三月初原油大幅暴跌以来，能源市场一片哀嚎，与原油“形影不离”的天然气亦难独善其身，本月初天然价格跌至1.15192，创25年以来新低。那么在众多利空因素的背后，黎明前的希望将在何方？

库存大增叠加需求难提振 天然气低位震荡

4月16日美国能源署公布了截止4月10日当周天然气库存数据，相较预期再次录得增加，这是天然气库存第18周连续增加，受供应过剩的影响，天然气疲态尽显。回头看作为“大哥”的原油，亦是跌势未有减弱迹象，大部分的天然气以伴生的方式与原油共存了上万年之久，而上月沙特和俄罗斯悍然发动价格战就导致了本就过剩的问题更加严重。另一方面，在疫情影响之下，封城使得需求难以大幅提振，成为重要利空因素，但目前疫情高峰已过，全球天然气需求有望回升。

冷空气席卷北美 发电需求成为短期支撑

从4月中旬开始，美国中东部大部分地区将会受冷空气影响，持续时间半个月左右直到4月底，虽然市场对于原油的需求下降，但冷空气的到来使得北美发电需求上升。据数据显示，美国在2020年整体发电量将减少3%，但得益于低廉的价格，利用天然气发电的需求还将继续增长，天然气的发电需求正逐渐接近季节性高点，每天的消耗量近300亿立方英尺。而就供应方面，美国能源署预计2020年的产量相比2019年下降50亿立方英尺，且2021年还将继续维持这一降幅。

页岩钻井面临压力 产量下降成为必然

在过去几年，美国疯狂的开采导致原油、天然气严重过剩，从数据来看，当天然气低于2.5美元时美国页岩气行业将无利可图。疫情的影响进一步使得经济恶化，美国今年全年GDP将萎缩3%以上，而对于本就不堪重负的页岩气行业雪上加霜。去年年底雪佛龙公司减持了110亿美元的资产，其中很大一部分就是来自Marcellus的页岩气资产。现在，随着钻井的不断下降，市场普遍预期产量将达到高峰，后续产量下降指日可待。从最新的数据来看，预计夏季产量下降了2.4万立方米，而预期的需求增加了5万立方米。这将导致美国夏季的天然气平衡降至创纪录之后的低水平，仅接近2.2 万亿立方米。

中国需求已在复苏  复工复产带动天然气消费

随着3月中国在停工数周之后扩大生产，3月制造业活动出现强劲反弹。在疫情横扫全球之际，中国再次挑起需求的重担，在过去的近一个月中国买家成为亚洲市场最活跃的买家。据数据显示，中国3月最后一周进口了约126万吨液化天然气，超过了2019年的平均周进口量，中石化集团也正在市场寻求4月和5月交付的液化天然气。

综合来看，全球供应过剩和需求下降使得天然气价格持续走弱，短期来看，北美季节性需求高峰有望改善需求状况，中国快速复工复产亦将提振天然气需求。从供应来看，超低的价格使得页岩气生产商不得不削减产量，有助于缓解供应过剩的问题。从技术面来看，天然气或正在筑底，预计2020年全年的均价将稳定在2.11美元；而2021年获益于供应减少，还将进一步反弹至3.00美元附近。

重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。

本文出自百利好金业官网（www.plotiobullion.com），转载请注明。

更多精彩内容，请关注百利好智库微信公众号：