北京时间4月9日晚间欧佩克+集团就油市举行视频会议，经过长达10个小时的马拉松式谈判，最终达成减产协议草案：欧佩克+自2020年5月1日起进行为期两个月的首轮减产，减产额度为1000万桶/日；自2020年7月起减产800万桶/日至12月；自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。会议之后油价冲高回落，重回23美元关口。

为何在欧佩克+达成减产协议之后，油价不升反跌？一方面是本轮减产额度玩起了“文字游戏”，沙特和俄罗斯减产基准水平都是1100万桶/日，而不是第一季度产量水平，并且部分产油国之间仍存分歧（美国态度暧昧、墨西哥仍然反对该减产协议）。另一方面是国际能源署等组织对原油需求评估较为悲观，认为第二季度原油需求下降高达2000万桶/日，本轮减产1000万桶/日难改原油供给过剩状态，从而导致油价走弱。

减产协议没能带领油价一飞冲天，或将限制跌幅。开年至今，公共卫生领域飞出黑天鹅——“新冠病毒”在全球蔓延，原油需求遭到“毁灭性”打击，施压油价。雪上加霜的是三月份沙特和俄罗斯没能就减产达成一致，进而升级为价格战，油价再遭重创。在这个时候欧佩克+达成额度还不算小的减产协议，结合低油价已经威胁到大部分产油国的经济稳定（包括美国）的实际情况，产油国进一步恶性竞争的机会不大。更为重要的是达成减产协议，不单单有利于在供求两端促进油市趋向平衡，更是为原油市场带来难能可贵的乐观情绪，在此影响之下，油价进一步深跌或将受限。

欧佩克+本轮达成减产协议，能否像2019年的减产协议一样，在原油市场重启牛市？在我看来，后市油价能否重启牛市仍将取决于供求双方能否带来实质性改善。从供给端上看，欧佩克+达成的协议，产油国之间若能坚决执行，则能逐步改善原油供给过剩状态，推动油价上行，重启牛市依旧可期，否则油价将在更长时间里维持低位调整。从需求端看，新冠病毒在全球范围内能否在短期内得到控制将至关重要，若得到有效控制，全球经济恢复生机，提振原油需求，油价上行便水到渠成，否则需求端仍将是油价上行重要的绊脚石。

技术面看，油价持续下行之后，近一个月持续于20-28.9美元区间调整，随着欧佩克+达成减产协议，油价进一步下破该区间进一步走低的概率大大降低，短期内维持低位调整“筑底”机会较大。就长期而言，新冠病毒在6月底之前有望得到控制，全球央行超级宽松政策刺激经济复苏，欧佩克+集团实行减产协议，油价调整之后重启牛市仍然值得期待，投资者逢低布局长线多单或不失为良策！

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