随着疫情在全球的扩散，截止2020年4月10日美国公布最新感染已达46万，疫情在全球爆发前，笔者曾预计全球疫情感染人数将超百万。判断依据之一就是，资金的嗅觉非常灵敏，中国爆发疫情之时，全球股市未跌，说明全球资本并不担心中国对疫情的防控，而欧洲爆发疫情之时，全球股市狂跌，说明资本对欧美疫情的防控非常忧虑，而选择出逃。道琼斯指数高点29574跌至19000附近，如此大的跌幅已远远超过历次金融危机时美股的表现，笔者判断未来美股已进入熊市阶段，其主要原因如下。

泡沫已充分挤出

此次全球市场的震荡直接触发因素就是疫情，因此接下来各市场的好坏都将取决于防控疫情的时间。美股此次下跌幅度如此之大，不仅跟疫情有关，还跟前期积累的泡沫有很大的关系。按照此前美股达到高点时的测算，美国股市中泡沫大约存在百分之30以上，而经过一段时间的迅速下跌，美股一度达到19,000点以下，也就是说泡沫与高估基本挤出的差不多，这与美股的真实价值相对接近。

图示：标普500估值的泡沫空间

经济迎衰退拐点

那么在疫情对经济基本面产生冲击之前，美股将会理所当然的迎来反弹，而美股确实是这么走的，然而随着疫情在美国的爆发，美国经济基本面已迎来拐点。上周公布的初请失业金人数达到660.6万人的历史纪录，两周累积达到了1000万人左右。同时公布最新非农数据来看失业率上升至10%，非农就业人数创纪录为负的70万人，这还只是反应3月中旬的真实情况。根据经济学家对美国经济的预测，美国经济迎来反弹的时间和疫情防控有很大关系，如下图。

图示：不同情景下美国、欧洲、日本经济增长预测

美联储托底美股

由于美国非农失业率统计相对滞后，现在的失业率还不能反映出来美国经济遭受的冲击，同时制造业和服务业PMI数字也更多统计的是3月上半月的数据，因此经济的整体状况并未展现出来。不过纽约联储的高频经济指标可以反映出来准确的经济情况，在3月21日，这个数字已经显示出美国GDP同比下滑3.97%，与2009年第二季度美国经济衰退的最严重的时期相同；而在3月28日，这个数字显示出美国GDP同比下滑超过6%，可见美国经济已经陷入实质的衰退当中，情况非常严重。

图示：纽约联储的高频经济指标

所以疫情没有在美国全面爆发之前，美联储已经开始大规模放水，美股下跌后，迅速将利率水平降低为0，并且开启7000亿美元的量化宽松，同时商业票据购买和无限量的量化宽松都帮助美股筑底。虽然宽松的货币政策在疫情的冲击面前对经济几乎没有帮助，但这些货币流动性的释放显然有助于股市的反弹。

美股已转熊 美联储仍有大招未放

综上所述，疫情的爆发已将美股前期积累的泡沫挤出，但因美国防控措施实行较晚，疫情对经济的冲击已经较为明显，美国经济已迎来实质性的衰退，美股已经由牛市转为熊市，美联储的大规模放水只是保证现阶段美股不崩。随着美国经济的进一步衰退，债务累累的美企将成美股崩盘的又一导火索，届时美联储直接下场买股票将成美股最后的救命稻草。

从技术面来看，道琼斯迎来超跌反弹，上方需要关注25233的压力位，下方关注20900的支撑位。

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