今年开年以来“黑天鹅”漫天飞，美国和伊朗在中东的“擦枪走火”是截至目前最为靓丽的“黑天鹅”。受其影响，油价冲高至65.59美元一线，随着中东地缘冲突的降温，油价也大幅度回落至53.31美元一线。那么，后市油价何去何从呢？

供给端看，美国原油产量不断创新高。最新数据显示美国原油产量高达1300万桶/日，美国能源署短期预测在接下来的2月份产量将在1300万桶/日的基础上再提高2.8万桶/日；远期的预测2020年美国原油产量将维持在1330万桶/日水平，相对于2019产量实现增长9%。2021年美国原油产量预计在1370万桶/日水平，持续上扬的产量将打压油价。

注：数据来自EIA

欧佩克方面，去年十二月份深化减产力度提振市场士气，但从最新公布的欧佩克月报显示，在过去的十二月份里产油国对于减产协议执行力度大打折扣，只减产16.2万桶/日水平，相对于十一月份减产19万桶/日的水平来讲并没有真正落实深化减产，减产执行不到位限制油价反弹上行。

同时，我们也关注到非欧佩克原油产量增速在今年将创记录。据国际能源署数据显示，2020年非欧佩克石油供给端将增加210万桶/日，而市场对于2020年原油需求增速预期维持在100万桶/日左右，可见供给端仍然给油价上涨施加不小的压力。

需求端看，一波未平一波又起，国际贸易形势在中美签署协议迎来利好的同时，美国将关税大棒指向欧盟，美国总统特朗普明确表示希望欧盟能够同美国签署新的贸易协议，如果无法达成协议，将对欧盟增加关税，一旦国际贸易风云再起，将制约原油需求端的复苏。

制造业方面，欧元区1月份制造业PMI初值录得47.8，相对于近期公布的制造业数据有所回暖，但仍然处于荣枯线下方。美国1月份Markit制造业PMI初值录得51.7水平相对于前期数据52.5来说有所下滑，暗示并没有实质性的改善。纵观美国以及欧元区等主要经济体的制造业数据看，短期并没有强势复苏信号，在原油需求端或难以提供强有力的支撑。

技术面看，油价自月初高位下行，短期看空头趋势明显，目前处于下行C浪行情当中，油价在下行过程中不断下破前期58.20美元、54.84美元以及53.64美元低位，短期内即便油价有所反弹，难改下跌趋势。

综上，原油供给端在近期较为充足，需求端较为疲弱，接下来的2月份原油供需大概率将失衡，原油供给过剩或难以改变，加上技术面油价下行趋势明显，后市50美元关口将迎来重大考验。若有效下破则有机会冲击前期低位42美元一线，若获得有效支撑，则油价有机会再次测试上方60美元关口。

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