根据以往的经历来看，天然气因为具备供暖特性，冬季常成为天然气需求旺季，而其价格亦随之上扬。然而历史规律却一夕告破，由于冬季气温较往年显著抬升，今年冬季的供暖需求大幅下降。此外，临近除夕之前的公共卫生事件也使得全球经济原本疲弱的预期再添一笔浓墨，因而对天然气的需求预期亦构成利空威胁。

在过去的2019年，美国路易斯安那州国家基准亨利中心的天然气价格平均为每百万英热单位2.57美元，比2018年的价格下跌约60美分，也是自2016年以来的最低平均价格。但就目前天然气疯狂的生产和输出来看，眼下的低价或仍将是未来的高点（意味着天然气价格的继续下跌）。

图示：美国能源信息管理局基于修补的天然气价格

• （一）产能猛如虎 供给端承压

随着美国页岩油活动持续扩张和活跃，伴生天然气产能亦被疯狂释放。美国天然气产量从2006年4.3亿立方尺增加到2018年的15亿立方尺。而该周期内，美国原油产区的伴生气从1.1亿立方尺增加到12亿立方尺。

此外，美国在2019年已新建完成46条天然气管道，并投入使用。而按照美国能源信息管理局跟踪的项目资料显示，预计未来还将有近90条全新的活跃天然气管道在建项目，这使得美国产油盆地的天然气额外输出能力大增。

• （二）库存储备激增 燃气价格一跌再跌

根据美国能源信息总署的库存数据显示，美国2019年的天然气储存量从4月初的1155亿立方尺到10月底，一路上升至3724亿立方尺，而该数值亦比前五年10月底的平均值高出37亿立方尺。

图示：美国能源信息总署每周天然气库存报告

技术分析

从技术面来看，周线级别上的天然气价格已然来到1.80美元附近，和2019年的年内低点2美元相比，很明显的创出新低。因此，在新波段出现的情况下，先研判下方关键区间1.70--1.48美元附近。若天然气继续下破下方1.48美元，则下跌趋势成型，需继续考虑天然气下跌测试1美元附近。而若天然气在关键区间位置企稳且站上1.70美元有效，则后市才能考虑看待天然气的反弹拉涨。

天然气价格走势图：天然气周线图

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