进入春季，2020年延续了2019年底继续向全球有利的趋势方向发展。首先是贸易方面，几个主要经济体传出利好；接着是各主要国际机构对全球经济发表乐观看法。最近我们看到特朗普发表中东和平计划以及英国欧盟在本周顺利分手，可以说2018年飞出来的几只大黑天鹅基本开始落地。然而在一只只黑天鹅落地时，黄金反而逆市上涨，并且创下1611美元的新纪录。据此我们认为2020年黄金再创新纪录是黄金牛市初露锋芒，黄金牛市仍将延续。前面我们提到的黑天鹅落地，其中有一只最大的黑天鹅仍在高飞，美国经济衰退，我们主要有以下两个论据，来论证黄金牛市的初露锋芒和美国经济衰退的原形毕露。

一、美国制造业衰退开始扩散

2020年1月3日公布的美国ISM制造业数据值为47.2，这个数据是再次创下2019年11月1日以来的新低，那么我们为什么要用这两个数据去做一个比较呢？首先，凯恩斯经济理论告诉我们，美国经济今年可能会回暖，所以理论上来讲美国经济应该会在去年11月开始迎来新一轮的扩张，然而结果并不是这样。2020年1月公布的制造业数据显示，美国经济并没有起色，反而越来越差。其次，美国劳动部1月10日公布的非农数据14.5万人也并未达到预期，远低于前值和预测值，而从最新的当周初请失业金人数来看，公布值为21.6万人，虽然这个数据小于去年的22，23万人，但实际上21.6万人的数据仍远大于2019年全年的中枢。所以我们结合宏观和微观两个角度去观察，得出美国制造业衰退开始扩散，美国经济衰退已经原形毕露。

二、美联储已无法从量化宽松中抽身

无论从哪个角度衡量，量化宽松都可以说是央行宽松的大招，既然是大招，因此在正常情况下不会使用，而且使用之后一定会产生某些负面影响。在适宜的时候美联储会进行货币正常化，来减少量化宽松带来的负面影响，缩减量化宽松之后庞大的资产负债表是美联储希望做的。然而从2009年以来，全球经济一直处于量化宽松的影响之下，美联储既没有及时完成缩表也没有完成货币正常化，那么此前量化宽松所造成的影响就一直存在。而在前文中我们已经谈到美国经济衰退已经原形毕露，在这样的影响下，常规的宽松手段效果已经非常有限了，这就让美联储陷入流动性陷阱。美联储若还想用货币手段刺激经济启稳，只剩下量化宽松的大招可用；因此，我们判断美联储在2020年会继续朝着量化宽松的道路上迈进，货币与商品的关系会越来越明显。

技术分析

 从技术面来看，黄金在周线级别上看涨明显，日线级别上我们认为黄金仍将会经历C浪下跌的走势，短期内调整之势不改。

黄金价格走势图：黄金周线图

综上所述，虽然2020年开局之势要比2019年要好，但是我们看到仍有一只最大的黑天鹅在高飞，美国制造业衰退迹象已经开始扩散，美联储在量化宽松的道路上已无法抽身，黄金在2020年牛市的光芒仍然闪亮。

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