九月初以来，天然气价延续上月反弹走势，行情再次强势突破100日均线压制，为今年首次。从天然气价前半年多的走势我们知道，由于供应量的不断激增，市场天然气库存一度呈现超负荷的状态，而天然气在各个领域的运用目前并没有完全展开拳脚，加上全球经济下行的乌云愈聚愈浓，在整体能源需求的暗淡前景之下，天然气价惨遭一路打压，而此类因素的阴霾在近两年之内仍然难以摆脱。在经济衰退与复苏的更替阶段确认之前，我们暂时难以看到天然气价格真正的上涨，不过，随着时间向下半年推移，天然气的消费旺季正悄然来临。

众所周知，当前石油的能源霸主地位，由于成本和技术性的障碍，工业设备的动力资源仍然被石油主导，而这个更替需要一个过程，所以当前天然气的主要运用仍在于供暖和发电方面。以我国为例，供暖期的天然气消费占比达到国产天然气消费的2/3，国内天然气市场的供给压力仍然来自于低温天气时民用天然气使用量的激增。眼下为冬季到来的前一个季度，为保证采暖旺季的供给，天然气的库存注入周期将迎来高潮，而天然气价从八月份探底拉升呈现较强上涨的趋势正充分彰显了此季节性的利好特征，预计此因素将在后市继续对天然气价格形成支撑。

美国EIA天然气库存

上图是美国EIA天然气库存的近年变化，从数据中可以看出，自一年的供暖期后端开始，由于旺季的需求急剧扩大，天然气库存基本呈现负增长的状态，而在低温结束之后库存开始出现增长，中间因淡季的弱需求原因导致生产热情下降造成库存短期回落，但从9月份开始库存将再次拉升为冬季供应做出准备。不过这里需要解释一个问题，虽然库存的增长在通俗理论上应该对价格形成利空，这在4、5、6月份也有体现。但后续8、9、10月份的库存增长是对于接下来需求旺季的准备工作，由此带来的合理库存增长将难以对气价带来真正的利空。事实上在去年9月份天然气库存增长之际，天然气价格同样是保持稳步拉升。

此外，本月4日公布的中国服务业PMI指数升至52.1，创下三个月以来的新高；放眼欧元区多国服务业PMI指数也录得不错的表现。德国8月服务业PMI终值录得54.8，好于预期，法国录得53.4，创9个月以来的新高，欧元区整体8月服务业PMI指数录得53.5。需要强调的是，欧元区和中国皆属于天然气消费的重要市场，诸多区域数据的强劲表现提振了市场对于短期经济反弹向好的信心，这无疑将在短期促进包括天然气在内的能源价格的进一步反弹。

天然气周线图

总体来说，虽然在宏观上天然气价格仍处于全球经济下行的弱景气影响中，但在当前季节性需求面临增长的前夕，我们将很难看到气价有过大跌幅，甚至将呈现短周期的反弹走势。后市暂关注2.5位置的突破情况，破位后上方压力出现在2.7附近，而即使价格呈现短期回落，预计下方2.2位置也将再次给到我们机会进行做多。

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