因上周鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言不及市场想象中的鹰派，市场预期更倾向于美联储将大概率地继续货币宽松的步伐，借助此轮的恐慌情绪，油价终于对我们此前一直关注的空头目标53.2美元进行了测试。不过回顾上周整体走势，行情虽然一直在此前强调的多空转换点（8月13日高点57.4美元）之下保持运行，但期间的下行走势完成得并不顺利。之所以如此形容，是因为行情与8月13日成功测试高点进而回落之时，其作为A段下跌的下行力度属于连贯性走势，完美展现出该时期中空头优势，后因9月份纽约原油期货移仓换月的多头拉高出货形成技术性B段反弹走势之后，理论上来说，C段的再次下跌应基本延续此前A段走势的力度。但事实上上周油价在下行期间几经震荡，若非借助杰克逊霍尔年会的避险情绪，行情始终未能对54美元进行测试，以至于C段下跌用了A段下跌3倍的时间，这对于多头拉高出货之后的下跌力度来说是较弱的。所以，虽然眼下油价再次处于下行的态势，但对于接下来的行情运行依然存在很多待观察的地方。

首先，上周公布的美国8月制造业PMI为49.9，数据跌破荣枯分水线，同时日本、德国等国家8月制造业PMI数据均位于荣枯线以下，这表明部分发达国家的经济已经出现衰退风险，这也为全球经济增长释放出疲软信号，由此将进一步加剧市场对于原油需求前景的担忧。近日欧佩克对2020年的原油需求做出预测，预计明年全球原油需求量达1.0105亿桶/日，同比增加1.13%，低于去年的1.42%。而经合组织（OECD）的预测则更为悲观，预计明年原油需求将和今年持平。可以说，当前经济下行给需求面带来的不确定性已然成为了油市宏观层面上的焦点，由此也给整体的油价运行铺上了偏空的底色。

不过，此前让市场不是很看好的减产动作，在7月份月报出来之后，欧佩克高达159%的减产执行率似乎让大家再次对减产支撑油价带来了信心。此外中东紧张局势最近又呈现抬头迹象，根据数据显示，伊朗石油7月份出口已经降至45万桶/日的低位，美国国务院伊朗问题的特别代表甚至表示，这一数字可能将更低至10万桶/日，接近于零的水平，若结果真如代表所言，那伊朗大概率将做出反击，从而阻碍霍尔木兹海峡的正常通行。再者，放眼当前美国页岩油的情况，至6月19日当周开始，EIA库存已经开始呈现整体性下降的趋势，其原因我们在早前也提到过，主要是因为在市场重质油和轻质油需求比例失衡的情况下限制了页岩油的扩张动力，今年年初以来美国原油钻井数趋于减少，这种滞后性的影响正逐步在近期的EIA库存上体现出来。这一系列因素限制了原油的下跌幅度，而其中若是欧佩克+的减产真能继续按如今的高执行率保持下去，油价在短期逆势反弹上行也并不是没有可能。

原油日线图

所以总体来说，当前油市充斥着诸多不确定因素，多空暂时难以决出高下，接下来我们需密切关注市场对于经济下行程度的评估以及减产方面的变化，同时结合技术面判断市场情绪在关键区域的抉择。技术面上看，原油本月上旬的下跌走势为尝试打开结构形空头区间的第一步，但该段走势并未对50.5附近支撑成功破位，随之价格呈现了半月之久的反弹之后于上周再次下跌延续第二步的测试，下方多空关键转换点于52.25附近。操作上建议价格在测试52.25之前，只要行情不直接上破57.1美元（破位建议追多），整体仍以高空思路进行，待价格测试52.25附近之后关注支撑或破位情况进行跟进，上方压力58.5-60美元，下方支撑50.5-49美元。

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