今日凌晨两点，美联储发布经济状况褐皮书，褐皮书显示美国经济活动以温和步伐增长，少数地区有所改善，劳动力市场相对紧俏，薪资具备压力。美国消费者支出报告喜忧参半，家庭消费依旧强劲，零售商普遍看到销售疲软，其中一些人认为异常寒冷的天气打压了经济。与美联储发布上一份“褐皮书”时相比，美国经济活动整体维持轻微到温和的扩张，部分辖区经济增长势头有所增强。制造业增长整体良好，但多数辖区报告存在与贸易相关的不确定性，报告称，制造商和农业企业继续担心关税的影响。有几位联系人表示。他们正努力应对更高的成本，而这些成本很难传递给消费者。同时，大多数辖区房屋销售更加强劲，但也有部分辖区报告高价房屋需求较低。

报告公布之后，市场普遍认为喜忧参半，喜的是经济整体依然维持温和增长，就业市场依然紧缺，制造业是其最大的亮点。忧的是消费继续疲软，薪资增长压力大，贸易战对经济不确定性因素大。

美联储加息阴影再增

IMF在最新一期《世界经济展望报告》中将2019年全球经济增长预期下调至3.3%，比1月份的预测值低0.2个百分点，中国是全球主要经济体中唯一被上调今年经济增长预期的，IMF将2019年中国经济增长预期上调0.1个百分点至6.3%，美国经济预期下调至2.3%。我们认为全球经济增长疲软的持续时间将超过大多数人的预期，全球央行的鸽派转变和中国的刺激措施将不足以推动世界GDP增长。”在这种大背景之下以美联储为代表的央行货币政策转鸽的可能性会再次增加，在经济活动放缓之下，一定的货币宽松有利于经济的稳定，这其中又以欧洲央行最具代表性。美国经济保持温和增长，相对于除中国之外的其它经济体是比较好的，所以我们看到美元兑其它货币整体维持强势，但进一步上涨概率会比较小，我们认为原因主要有以下几点。第一：从外部环境来看欧洲央行第三轮定向融资会让欧元走强，历史上欧洲央行有两次定向融资，两次定向融资施实的结果就是伴随欧元区经济的复苏，所以前两轮欧洲央行定向融资之后，欧元走弱的幅度都在缩小。第三轮定向融资信号公布之后欧元反而开始走强，我们认为这是市场基于德拉基在发言中强调经济偏向下行风险概率小，经济复苏条件较好情况下，市场对第三轮定向融资的反应。所以我们看到欧元最近短期开始走强，美元在高位承压。第二：此次褐皮书报告中我们看到美联储虽对通胀的担忧不大，但对薪资增长的担忧情绪确比较大，目前制约美联储进一步加息的主要是通胀没有达到预期2%的目标，目前通胀依然维持在1.8%左右。第三：2018年美联储加快加息相比2019基本盘出现变化，2018年在特朗普税改的刺激下经济短期出现快速增长，但对于一个发达的经济体而言，政策的刺激有着边际递减的效应，目前大多数欧美国家都是如此。IMF在最新一期《世界经济展望报告》中再次下调美经济增长预期至2.3%，相比2018年2.9%的经济增长降低了0.6个百分点。

综上所述，美联储在今年加息的概率会进一步降低，但同时不会马上转为宽松，因为经济基本面相对较好。美元仍会维持高位，但全球央行相继转鸽一定的货币宽松对经济稳定会向好，主要看欧洲央行和中国，对美元会构成压力，但在避险买盘的推升下美元下跌的幅度不会太大，下方95会是一个分水岭。

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