从去年低位以来，金价一直维持着震荡偏多。去年开始，多国央行增持黄金储备，长期而言为黄金提供了强劲的上行动力，但在短期是否亦会如此？此外，美联储收益率曲线进入倒挂，致使市场燃起美国经济衰退和降息预期。但在下次美联储货币会议纪要前，美债收益率曲线是否还能维持倒挂现状？黄金市场在不确定性颇多的情况下，短期金价又该何去何从？

（1）全球央行增持黄金主因战略所需

世界黄金协会最新数据显示，2018年，各国央行净购买量达到651.5吨，同比增长74%。其中，俄罗斯央行就买了274.3吨黄金。而从增速看，匈牙利堪称冠军——去年10月，匈牙利央行让黄金储备增长了10倍。德国、日本、土耳其、澳大利亚等多国央行也加快了配置黄金储备的步伐。除此之外，我国央行在3月7日国家外汇管理局公布的最新外汇储备数据显示其中黄金储备为6026万盎司，环比增加32万盎司。

各国央行不断的购买黄金的行为从长期来看无疑给予金价相当强劲的支撑。但在短线来看，因美元信用具有天生的缺陷，各国央行均处于不同的目的而并非是来自于黄金本身的货币价值。如欧盟成员国，出发点主要为了让欧元获得与美元分庭抗礼的能力。而俄罗斯则考虑用黄金或其他货币来代替美元作为外汇储备。土耳其、印度等国增持黄金，则是出于避震需要，美元起起落落，对新兴市场冲击最大，需要黄金兜住本币的底。因此，处于各种目的来说的各国央行增持黄金并不需要考虑金价短线价值，其价格的下跌反而会提供全球央行更低成本的战略价值。

（2）美债收益率倒挂是否会一去不复返

美债收益率曲线倒挂毋庸置疑是近期的焦点。3月22日，3月期美债收益率升破10年期美债收益率，自2007年以来首次出现倒挂。一般而言，短期美债的收益率超过长期美债收益率将被市场解读为当前经济增长将高于未来，亦即意味着经济将滑入衰退的前兆。不过目前还需多加留意长期债券利率的下滑是否因趋势增长率和实际利率的下降所造成。

此外，前美联储主席伯南克表示：“历史上的收益率曲线倒挂的确是很好的判断经济下滑的信号，但现在因为监管的改变以及货币政策都将促使短期市场信号出现扭曲。”近两年，美联储连续性的加息步伐，提供了短期美债收益率的抬高。而且参考美债收益率曲线来看，截至收稿10年期国债收益率已然开始攀升至3月期收益率附近，在下次美联储利率决议前夕，依旧呈现倒挂的可能依旧未知，因此美联储目前维持的逐步停止缩减资产负债表的计划或将完全能够应对降息预期，而黄金再次从美债收益率倒挂持续获取支撑的力度将会减弱。

图示：美债收益率

技术面上：周线级别，金价从高位1346美元/盎司的下跌，则标示着第三浪上涨的结束以及第四浪回调的进行。且因第三浪上涨的延伸走势，第四浪的回落修正需重点考虑极限位置（1255美元/盎司附近），周四晚间（3月28日）黄金跌破1300也成功奠定第四浪下跌可细化成ABC下跌，故在近期趋势上关注下方1280（前低附近）和1250一线的再测试。

图示：黄金价格周线图

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